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冷香丸与tenbagger

文章原载:绵阳空调回收
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     话说《红楼梦》第7回中有这么1段:薛宝钗患了1种病,是从娘胎里带来的1股热毒,犯时出现喘嗽等症状。1个和尚给宝钗说了个“海上仙方儿”,这种药就叫“冷香丸”。自打宝钗服用后,倒也灵验。这冷香丸奇就奇在它的配制方法。怎么做出来的呢?“要用春天开的白牡丹花蕊一二两,夏天开的白荷花蕊一二两,秋天开的白芙蓉花蕊一二两,冬天开的白梅花蕊一二两。将这4样花蕊于次年春分这1天晒干,1齐研好;又要用雨水这日的雨水一二钱,白露这日的露水一二钱,霜降这日的霜一二钱,小雪这日的雪一二钱,把这4样水调匀,和了药,再加一二钱蜂蜜,一二钱白糖,制成龙眼大的丸子,盛在旧磁坛内,埋在梨花树根底下。若发了病时,拿出来吃一丸,用一二分黄柏煎汤送下。”您看1下,从采集、配伍、制做、保藏以及服用方法,正像宝钗说的那样,“真真把人琐碎死”。难怪周瑞家的听了笑道:“阿弥陀佛,真巧死人了,等十年还未必碰的全呢!”简而言之,冷香丸的做法既挑剔,又苛刻。在当时除了官宦显贵门第,怕是谁也没有这闲心能收集齐如此之多的名贵花蕊,更别说4时的雨、露、霜、雪了。现在看来,不排除和尚用中医比较常用的暗示疗法为宝钗治病。在股市中,还有什么比“tenbagger”1词更让投资者动心?彼得•林奇在其自传中谈到1个能涨一零倍的股票的意义:“在规模较小的投资组合中,即使只有1只股票的表现出色也可以把1个赔钱的资产组合转变成1个赚钱的资产组合”。由此,“tenbagger”成了无数投资人不懈追寻的目标。什么样的股票会成为“tenbagger”?简而言之,行业要好、盈利要高、护城河要宽、还要有安全边际,换句话说,价格要低估。细想,这不就是4时的雨、露、霜、雪在股市中的再现吗?这样的股票不就是十年难遇的“冷香丸”吗?在以上几大因素中,容易受到忽视的是安全边际,由股票估值的gordon模型可以知,股票价值与企业的红利支付、投资人要求的收益率、股利增长率有关,其中对公司股利增长率指标特别敏感,当增长率g逼近收益率k的时候,计算出的价值会趋向无穷大,而在市场处于乐观氛围的时候,再离谱的“成长性溢价”也有人乐于付出,这往往是酿成投资悲剧的根源。国内的投资实践表明,超强、持续的赢利能力是1只股票能否成为“tenbagger”的关键特质。而毛利率是行业及上市公司的景气指标,也是判断企业核心竞争力的变化趋势的重要指标。同时,超高的盈利能力和成本控制能力,其实是1枚硬币的两面。毛利率无疑是考量这种能力的好的测量数据。拿笔者很早以前就开始关注的盐湖钾肥来说,如果绘制出十年的毛利率走势图,就会发现1个让人惊叹的稳健的波浪上升曲线。须知,四零%的毛利率已经不低了,但在这张图里,它是底部!零六年的数据是六八%,零七年为七零%,零八年中期达到惊人的七五%。常有人形容茅台的毛利堪比毒品,少有人知道钾肥的毛利堪比茅台。以前有句老话:1个人做1件好事并不难,难的是1辈子做好事,不做坏事。我们要说,1个公司某1年的高毛利不算什么,稀罕的是十年如此,而且还步步登高。不知道像这样的图,在当今国内上市公司中还有几张?数据的背后,其实折射出的是国内钾肥巨大的供需缺口,体现的是资源的稀缺特性。如果1个投资人在十1年前盐湖钾肥上市伊始便买入并持有至今的话,他的获利将超过一零零倍。这就是tenbagger犹如冷香丸1般的巨大魅力吧。(本文为《证券市场周刊》特约撰稿,谢绝转载)